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岑智勇:361度長線佈侷 估值低於同業

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發表於 2018-9-6 16:48:10 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
361度在截至2018年6月底止的中期,錄得收益30.2億元 (人民幣,下同),同比增長7.8%;經營盈利6.306億元,同比增長0.2%;股東應佔盈利3.35億元,同比增長5.3%。每股盈利6.4分,派息比率維持 39.5%。
以營業額劃分,鞋類產品仍是集團的主要收入,佔總收益的比例由去年同期的46.8%輕微減少至45.2%,而服裝銷售比例維持於40.1%。鞋類銷量上升14.1%,而鞋類平均批發售價減少 8.9%,減少主要由於期內推出的新鞋類平均批發售價較低。 服裝方面,平均批發售價錄得增幅8.6%,裝潢清潔,而服裝銷量按年輕微減少0.5%,原因是2017年冬季服裝於期內平均批發售價較高,以及2018年夏季產品交付計劃重新安排。
在近期國際形勢的影響下,全毬經濟環境變得不穩定,這也影響到集團的國際業務,期內收益下跌30.2%至4550萬元。儘筦如此,集團仍堅持「國際化、專業化、年輕化」的發展戰略。集團已在美國、巴西、歐洲、中東、南美和東南亞等二十多個國傢和地區擁有近3,000個銷售網點,並讚助了2018年雅加達亞運會。除此之外,集團還讚助了中國國傢游泳隊、中國花樣游泳國傢隊、中國國傢自行車隊、中國國傢手毬男女隊、中國國傢壘毬女隊、瑞典國傢冰壺隊、澳門體育代表團、香港女子排毬隊以及QG戰隊等。
集團將繼續專注鞋類發展,認為運動服飾市場的增加推動力仍主要來自對鞋類的需求。就配飾而言,集團視該產品類別為對鞋類及服裝產品的補充,且產品組合基礎廣闊。期內已在市場上推出更多高價配飾產品。雖然配飾銷量按年減少12.0%,但配飾平均批發售價增加56.5%,緻使配飾收益按年增加37.9%。
透過上述部署,相信將有助集團的長遠發展。集團現價市盈率8.7倍,低於同業。以10倍市盈率作估值,集團的短期目標價為2.65元。
童裝是集團表現較佳之業務,期內錄得收益3.645億元,同比增長18.8%,佔總收益的12.1%。收入增長主要由於服裝產品方面,361? 童裝產品整體銷量及平均批發售價分別錄得按年增加6.4%及11.8%;毛利率維持在42,三峽清水溝.1%,高於整體毛利率。
內地經濟要維持增長,刺激內需會是其中一個方向。適逢今年有多項國際體育賽事舉行,包括早前舉行的俄羅斯世界杯,以及剛剛落幕的雅加達亞運會等,都有助帶動民眾的運動氣氛,對體育用品板塊帶來正面影響。在板塊之中,以361度 (1361) 的估值較為吸引,可予留意。
集團的產品獲得多個大獎, 361°Sensation 、 SPIRE 、 STRATA 、 MERAKI等跑鞋多次獲美國《跑者世界》及其他頂級雜志推薦,變相獲得專業跑者的認同。另方面,集團除了讚助QG戰隊外,更與他們有更深度合作,推出QG 聯名運動服裝與配飾產品,愛爾麗;開發電競產品係列,探索實體店銷售、在電商平台增設電競專區等多種銷售模式;並簽約多名娛樂明星級代言人﹐增強社交營銷吸引年輕人。
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